대부분 뮤추얼 펀드가 투자 성과를 내지 못하는 이유는 집단적 의사결정, 분산 투자, 관성, 평균이 안전하다란 편견, 평판을 중요시 하는 성향
4. 투자 성과의 정확한 측정
객관적 기준을 바탕으로 자신의 투자 실력을 측정하고 평균에 미치지 못한다면 인덱스 펀드에 투자할 것
5. 버핏투자조합 성공의 비밀
버핏투자조합 운용 기준들
6. 일반 투자 주식
초창기 버핏의 주요 투자는 양적 분석에 의한 투자가 더 많았다
7. 워크아웃과 차익거래
워크아웃으로 다소 망할 뻔함 : 뎀스터밀
단기적 수익 추구를 위한 차익거래 : 장기투자만 한 것은 아니다.
8. 경영 참여 주식
행동주의 펀드 방식으로 운영했던 사례
기업을 직접 소유하는 방식으로 운용
9. 무용한 자산에서 수익성 자산으로 전환
담배꽁초식 투자를 버린 계기라 생각이 듦
뎀스터 밀 : 회계 장부 가치보다 훨씬 못했던 유형 자산들을 다수 소유
해리 보틀이라는 좋은 경영자를 데리고 와서 해결할 수 있었다.
해리 보틀이 없었다면 망했을 수도 있었겠다.
10. 당신은 보수주의자입니까, 관습주의자입니까
관습주의를 타파하라
다른 이들이 한다는 것은 이유가 되지 못한다.
11. 세금 문제
세금 피하려다가 수익을 잃는다.
세금 피하는 것이 목적이 되어서는 안된다. 수익이 목표다.
12. 운용 자금의 규모와 성과의 관계
운용 자금이 커지면 선택지가 줄어들게 됨.
선택지가 줄어들어 수익률이 줄어들 가능성이 높다.
13. 계속할 것인가, 멈출 것인가?
버핏 펀드 운용이 지겨워진 것으로 보임.
파트너십 그리고 주식 투자가 지워진 것 같은 문장이 많이 보임
14. 작별의 지혜
버핏 펀드 운용을 그만둠
버크셔 해서웨이의 시작
그래도 끝까지 투자조합원을 챙겨주었다.
책 속에 나온 좋았던 문구
p. 132 적은 자본금으로 투자조합을 운용하던 버핏은 모든 투자 방식을 활용했다. 버핏은 초소형주에서 기회를 발견하기도 했고, 눈에 띄지 않는 중대형주에서 기회를 발견하기도 했다.
p. 166 주식 투자를 위한 다섯 가지 체크 리스트
1. 성향 그 상황을 이해하는 데에 필요한 특별한 도구 혹은 지식은 무엇인가? 내가 그것들을 갖고 있는가?
2. 분석 해당 기업과 그 기업이 속한 산업에 내재된 경제적 특성은 무엇인가? 그것들은 어떻게 나의 장기적인 수익과 현금 흐름에 대한 기대치와 연결되어 있나?
3. 뒤집기 내가 잘못된 판단을 할 가능성은 없는가? 만일 나의 판단이 틀린다면 나는 얼만큼의 손실을 볼 것인가?
4. 내재가치 해당 기업의 현재 시점에서의 내재가치는 얼마인가? 그것은 앞으로 얼마나 더 빨리 증가할 것인가, 아니면 축소될 것인가?
5. 비교 내재가치에 대한 할인은 주가가 하락할 경우의 위험과 상승할 경우의 보상, 양쪽에 대해서 적절하게 가중치가 매겨졌는가? 다른 모든 옵션에 대해서 호의적으로 비교했는가?
후기
버핏의 초창기 투자의 온전한 모습을 볼 수 있어서 좋았습니다. 이 책을 통해 두 가지 사실을 알 수 있었습니다. 우선, 지금의 버핏이 왜 담배꽁초식 투자를 그만두었는지에 대해 알 수 있었습니다. 그가 뎀스터 밀 투자를 진행하면서 담배꽁초식 투자를 통해 큰 고통을 느낀 것 같았습니다. 장부가치보다 훨씬 못 미치는 실제 유형자산들이 있다는 것을 알게 되면서 많은 걱정들을 했던 것 같습니다. 그리고, 해리 보틀이라는 경영자를 데리고 오지 못했다면 버핏 혼자서는 뎀스터 밀의 문제들을 해결할 수 없었을 것입니다. 실제로 엄청 걱정을 많이 했던 것으로 보입니다. 그리고 뎀스터 밀의 문제를 해결하는 과정 속에서
두 번째로는 버핏 또한 주식 투자를 10년 정도 하면서 지겨워진 것을 볼 수 있었습니다. 책의 마지막 쯤에 결국 투자조합을 해산하기로 결심하는데 그의 인간적인 모습이 보입니다. 투자조합을 시작했을 때 버핏은 본인이 느끼기에 가난했고 그래서 많은 열정을 갖고 일을 해나갔습니다. 그리고 투자조합의 마지막 시기 버핏은 꽤나 부자가 되었고 그로 인해 상대적으로 열정이 많이 식은 것을 표현합니다. 그래서 투자조합도 해산하였죠. 물론, 많은 이들이 아는 것처럼 투자조합 해산 이유 중 하나는 증시가 고점이고 아이디어가 많이 떨어져서이기도 합니다. 하지만, 개인적으로는 전자가 더 큰 이유라고 생각합니다.
투자에 대해 좋은 내용은 다섯 가지 체크 리스트를 제공하는 것입니다. 그 외에 큰 투자에 대한 인사이트는 없습니다. 해당 책은 버핏을 더 알고 싶은 사람이 읽기 좋은 책으로 보입니다.
