주식 재무제표 보는 법 3편 - 현금 흐름표 보는 법

안녕하세요. 자본주의연구원입니다.

 

마지막으로, 현금 흐름표에 관해 이야기해보겠습니다. 현금 흐름표란 일정 기간 기업의 현금 흐름을 보여주는 보고서입니다. 즉, 현금이 어떻게 유입 및 지출되는지를 보여주는 표입니다.

현금 흐름표를 보아야 하는 이유는 손익 계산서에서 나오는 수익과 비용이 실제 현금의 유입과 지출과 다르기 때문입니다. 손익 계산서는 현금 입출과 상관없이 거래 시점을 기준으로 발생한 수익과 비용을 기록하는 것이고 현금 흐름표는 거래와 무관하게 현금이 들어오고 나가는 시점을 기준으로 기록하는 것입니다. 이를 어려운 말로 손익 계산서는 발생주의 회계라 하고 현금흐름표를 현금주의 회계라고 합니다.

현금 흐름표의 다섯 가지 구성 요소

 

 

삼성 전자 현금 흐름표

현금 흐름표는 크게 5가지로 구성됩니다. 그 5가지는 영업활동 현금흐름, 투자 활동 현금흐름, 재무활동 현금흐름, 기초 현금 및 현금성 자산, 기말 현금 및 현금성 자산으로 구성됩니다.

영업활동 현금흐름이란 기업의 상품 및 서비스를 판매 제조하면서 현금을 얼마나 벌고 지출하였는가를 나타내며 + 값을 나타내면 영업활동으로 돈이 들어왔다는 것을 의미하며 -면 그 반대입니다. 투자 활동 현금흐름이란 기업의 투자 활동으로 인한 현금흐름을 나타내며 부호의 의미도 같습니다. 재무활동 현금흐름이란 기업이 자금을 조달하거나 부채를 상환할 때의 현금흐름을 의미합니다. +의 의미는 현금 조달이 어려워서 차입금, 사채, 주식 발행 등을 통해 조달한 것을 의미합니다. -의 의미는 영업활동 및 투자 활동 후 남은 현금을 차입금 및 사채 등에 상환한 것을 의미합니다. 즉, 현금이 남아서 부채를 상환한 것입니다.

잉여 현금 흐름(Free Cash Flow, FCF)

다음은 투자할 때 현금흐름표에서 확인해야 할 가장 중요한 지표인 잉여현금흐름(Free Cash Flow, FCF)를 설명해 드리겠습니다. 잉여현금흐름은 기업에 현금이 얼마나 순 유입 되었는지를 나타내는 지표입니다. 영업활동현금흐름에서 기계장치 투자나 공장시설 등의 투자금액을 뺀 것입니다. (잉여현금흐름 = 영업현금흐름- 자본적 지출=당기순이익 + 감가상각비 – 고정자산증가분 -순 운전자본 증가분) 잉여 현금 흐름이 중요한 이유는 실질적인 주식의 가치를 반영하기 때문입니다. 주식의 가치란 미래의 현금 흐름을 현재의 가치로 할인한 값이기 때문입니다.  

워런 버핏, 제프 베조스, 손정의 등 위대한 투자자들이 이익보다는 잉여현금흐름을 주주의 이익으로 생각하고 중요시합니다. 이들이 이렇게 잉여현금흐름을 중요하게 여기는 까닭은 잉여현금흐름은 기업이 사업에 필요한 자금을 쓰고 남은 돈이며 이는 주주 배당이나 기업의 성장을 위한 투자로 쓰일 수 있기 때문입니다. 또한, 잉여현금흐름이 많은 기업은 위기를 잘 극복할 힘이 있고 남는 현금으로 장기적인 관점을 유지할 수 있습니다. 그렇기에 버핏은 성장을 위해 필요한 자본 지출이 최대한 적은 기업에 투자하길 원했습니다. 대표적인 예가 코카콜라, 시즈 캔디가 있습니다.